【交易参考】925：央行打出增量货币政策“组合拳”

  周二大盘高开高走，强势上涨。在强有力的政策下，个股板块全线上涨，量能大面积上涨。四大指数方面，四大指数大面积上涨，其中上证50、沪深300、中证500和1000指数主力合约涨跌幅分别是5.42%、4.81%、5.12%和4.88%。政策方面，人民银行降准降息，创设两大工具为股市提供增量资金，上证指数大面积上涨4.15%，四大指数12月远月合约涨幅都超过5%，市场反应积极。此外，经过连续下跌调整后，市场风险和指数估值得到了较大充分的释放后，目前估值有中长期配置价值。并且社保、险资等中长期机构资金仍然支持股市。技术上，大盘放量上涨，增量资金入场，市场人气回升，技术上表现强势。预计大盘低点或已现，短期仍会强势上涨，中长期或迎来拐点。操作上建议做多四大股指；期权上，建议继续买入看涨期权IO2412-C-3500，买入看涨期权HO2412-C-2500和MO2412-C-5400，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

  周二集运欧线近远月合约强势拉涨，主力EC2412合约收盘价较上一交易日上涨11.86%，远月合约纷纷涨停。国内集运现货运价指数方面，周一SCFIS欧线%，上周五SCFI欧线美元/TEU，周环比下跌8.76%，运价降幅缩减带动盘面有所反弹。有必要注意一下的是，美东码头罢工问题叠加美联储降息使得美线运价企稳回升，并且最新的SCFIS美线运价已经接近欧线水平，可能会对后续欧线运价走势产生支撑。主力EC2412合约也受到商品情绪转暖影响，空头大幅减仓带动盘面接连突破上方节点，最终受到20天均线点附近。策略方面，国庆节前欧线运价跌幅有所放缓，远月放量突破涨停显示积极信号，中长线。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）

  周二夜盘金价继续强势震荡上涨，预计震荡攀升格局不变。数据方面，8月美国非农就业数据不及预期，但失业率反而下降，薪资增速反弹，衰退担忧缓解。通胀方面，8月CPI虽然符合预期，但核心通胀表现依然顽固，预计后续降息幅度仍不容乐观。另外，国内黄金注册仓单增长达到一峰值、国内黄金首饰消费大幅回落和人民币升值，使得沪金弱于外盘，短期关注双节黄金首饰需求情况，不过中长期看多黄金的逻辑还在。短期技术上黄金突破收盘新高，短线技术强势，预计黄金价格持续保持震荡攀升格局。操作上建议投资者轻仓做多。期权上，建议买入AU2412C584持有，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）

  昨晚国际油价大面积上涨。消息面，世界第一大原油进口国中国推出货币刺激措施，且人们担心中东日益加剧的冲突或将影响该地区的供应。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存趋势下降，创2021年1月以来最长的连续下滑，且降幅均远超预期，因原油出口增加，且成品油需求量开始上涨。旺季持续刺激原油需求量开始上涨，OPEC+减产态度或短期扰动油价，中期油价下方有所支撑。库存方面，美国原油库存超预期下降，去库趋势不改，整体库存水平处于过去六年同期较低水平，高温和出行高峰驱动去库预期，库存有望进一步回落。油价短期受消息面扰动，但库存下行对油价有所支撑。操作上建议：底部支撑，回调买入。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）

  周二晚沪铜2411上涨1.67%报77380元/吨。昨夜伦铜上涨2.92%。现货方面，周二上海#1电解铜报价76175元/吨，上涨700元/吨。消息方面，据业内人士称，CSPT小组今日（9月24日）召开季度会议，并敲定2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/吨及3.5美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅。行业方面，进口铜精矿加工费（TC）继续维持长期低位，说明全球铜矿供应依然紧张，虽然国内精炼铜产量仍然保持高位，但近期冶炼环节反馈冷料开始转紧，预计未来将延续供应下降格局。需求端汽车市场的“金九银十”旺季叠加以旧换新政策，预计新能源汽车产销将明显地增长，从而拉动对铜等原材料的需求，为铜价提供上行动力。此外，国庆长假前的备库预期逐渐增强了市场信心，支撑铜价走高。库存数据亦显示出全球铜需求的回暖趋势，国内沪铜及伦敦铜库存持续下降，反映了市场需求的增强。央行推出组合大利好，铜价进一步上涨。策略上建议剩余多单继续持有，沪铜2411参考支撑位上移至74000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

  周二晚沪铝2411上涨1.00%报20105元/吨。昨夜伦铝上涨2.74%。现货方面，周二无锡A00铝锭报价19800元/吨，上涨100元/吨。消息方面，美国银行预计明年铝价将达到每吨3000美元（每磅1.36美元）；预计2025年铝供应同比仅增长1.3%，而过去十年的平均增幅为3.7%。行业方面，央行推出组合大利好，降准、降息、降存量房贷利率、创设新货币工具，提振市场普涨。近期电解铝库存不断走低，消费旺季逐渐显现。供应端海外电解铝减产而国内产量变动较小，铝土矿及氧化铝成交价再度提升，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端建筑型材需求依然低迷，但工业型材、铝板带箔板块明显回暖，尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖，铝加工公司开工率有望提升。随着旺季持续深入，预计国内电解铝社库有望进一步走低，支撑价格偏强。因利好支持，策略上建议期货剩余多单持有，沪铝2411参考支撑位上移至19500元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

  周二晚沪锡Sn2411强势震荡；基本面，供应端，8月中国锡锭产量19955吨，环比增加32%；7月集成电路、电子计算机恢复高增长；空调、冰箱产量大幅回落；8月份整体需求边际好转；库存方面，上周社会库存周度环比回落，整体库存降低有利于期价。消息上：国务院新闻办公室举行新闻发布会：一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。技术上：宽幅震荡。操作上，建议Sn2411区间交易，压力位270000，支撑位245000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

  周二硅铁SF2501减仓反弹，收于6182元/吨，Mysteel内蒙古现货均价报6000元/吨，较上个交易日上涨50元/吨；基本面，硅铁周度开工率环比持稳略降；钢水需求量环比增加；库存方面，上周硅铁社会库存增加，9月20日钢材社会库存环比继续回落；消息上：河北某大型钢厂启动9月硅锰合金招标，本次计划采购数量共10500吨，较8月采量减少900吨，与去年同期相比减少13500吨。2024年1-7月我国锰矿累计进口量为16298630吨，同比减少8.79%。上有需求压制，下有开工率降低、成本等的弱支撑，虽有政策刺激，但基本面较弱，预计铁合金整体震荡运行；操作上，SF2501短线区间交易或待机沽空，短线元/吨。期权方面，卖出虚值看涨期权暂止盈，待机卖出。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）

  周二晚沪镍2411合约涨1.49%，包127970元/吨，外盘LME期镍涨1.15%，报16735美元/吨。现货金川升水报1700-1800元/吨，均价1750元/吨，均价与上一交易日持平。行业方面，矿端支撑或有所松动，镍铁的价格也小幅下调；精炼镍方面，8月全国精炼镍产量微降至2.83万吨，比7月略有回落，精炼镍现货供应偏宽松，且后续仍有新增产能投产，供应压力不减。需求端来看，不锈钢库存高位难去库，不锈钢9月排产高位小幅波动，市场情绪仍偏谨慎；新能源产业链方面，下游材料厂需求增量有限，对硫酸镍价格难以形成支撑。总的来看，镍基本面多空因素交织，供需仍然偏弱，但受到成本和估值支撑，同时印尼镍矿和俄镍出口具有不确定性，预计镍价震荡运行。操作上建议沪镍2411区间操作，参考区间12元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

  周二晚铁矿2501合约涨5.14%，报715.5元/吨。央行宣布降低存款准备金率和政策利率；降低存量房贷利率；统一房贷的最低首付比例等政策极大提振市场情绪，黑色商品全线上行。产业方面，本轮海外铁矿发运变动较小，全球铁矿石发运总量周环比增加37.2万吨至3273.9万吨。其中澳洲发运有所回落，巴西几乎持稳，非主流地区发运回升明显。9月16日-9月22日中国47港到港总量环比增加327.6万吨至2523.1万吨，处于四周高位。总的来看，主流矿供给压力仍大，非主流矿发运也并未显著减量。需求端，钢厂盈利率增加至9.96%，高炉开工率回升至78.23%，日均铁水产量环比增加0.45万吨至223.83万吨，铁水产量恢复缓慢。短期在国内宏观政策刺激下，盘面或出现震荡反弹，持续关注下游需求的真实变化。操作上建议铁矿2501短线左右压力。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）

  周二晚01合约高开上行，收盘3250涨3.14%。9月24日全国25个主要城市HRB400E螺纹钢报价普遍上涨，上海3310涨50，广州3420涨60，天津3380涨30；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为17.5万吨，环比上一交易日增46.2%。昨日期现价格涨幅明显，市场成交明显放量，受宏观政策利好提振，节前补库需求释放以及投机需求增加，短期市场看涨情绪较高，不过随着钢厂利润修复，钢材供应保持低位回升，在终端消耗未有显著增加的情况下，需关注下游高价资源接受度。操作上，关注3250附近能否企稳，或卖出虚值看涨期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

  周二晚01合约高开震荡，收盘1128涨4.16%。24日全国均价1149元/吨，环比上一交易日跌34。昨日央行降低存量房利率、降低二套房首付比例，以及房地产开发贷款的政策，宏观对市场带来明显利好，盘面大幅减仓反弹，后期需关注期货升水对盘面的制约。上周1条玻璃产线放水冷修，周熔量环比下降，日度平均产销环比下滑，全国样本企业库存继续累库。目前玻璃供需双弱，行业持续累库，市场在高仓库存储上的压力下现货价格持续下跌，三大能源生产利润均步入亏损，但是尚未带来产能出清，行业供应过剩矛盾并未改变，市场将延续弱势运行。操作上，建议维持反弹做空思路，或买入看跌期权。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）

  周二晚橡胶继续大幅拉升创阶段新高，ru2501收18685元/吨，1-5价差-160附近。山东老全乳现货16250（+200），上期所仓单24.2万吨附近。行业供应方面，目前处于旺产季，但厄尔尼诺后拉尼娜带来持续的天气扰动影响割胶，东南亚原料价格保持高位，市场对本年后续割胶时间难以弥补愈发担忧。需求方面，924一揽子政策强劲利好宏观经济；产业方面，全钢胎开工率环比下跌再度处于近年最低位附近，下游库存回升至高位。中国8月重卡销量弱势，同比继续下跌。8月乘用车销量同比下跌，增长势头减弱。地产基建开工较弱，水泥销量低迷，预料困境反转难度仍较大。全球经济在美元高利率下仍将持续承压。总体而言，供应端生产进度有待追赶，需求端边际有望改善，后续留意天气变化和割胶旺季的原料表现。操作上，多头思路，注意节奏把握。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

  PG2411周二晚反弹，收4702元/吨。10-11价差70左右。现货局部走低，华南广石化出厂4898（-50），山东最低4910，华东最低4675。原油此前破位跌破2022年高位回调后的低点后反弹，市场对需求忧虑减弱。LPG产业方面，国产商品量呈回落趋势，但边际反弹。北美C3产量较高，中东产量稳定。竞品LNG价格反弹超越LPG。海运费再度走低。港口库容率环比大幅走高，炼厂库容率低位震荡处于多年同期最低，加气站库容率中性偏低；国内港口库存量反弹。下游燃烧需求稳定，餐饮收入保持增长，汽油添加需求将季节性回落。化工方面，PDH利润继续承压处于亏损状态，开工率承压。烷基化毛利跌破零后继续弱势，开工率走低；MTBE毛利为负保持弱势，开工率低位。目前液化气现货相对原油比价处于中性略偏高位置。操作上，宏观好转，暂短多参与。（黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088）

  周二晚，震荡走势，1月合约收2396，太仓现货为2405元/吨。观点：当前国内甲醇产量与开工率处于高位，进口量偏高，供应压力犹存，MTO升至高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求偏弱，港口库存回落至中位水平，港口浮仓增加，甲醇供应偏强，需求仍有待观察，但是，政策刺激力度加大，宏观情绪好转，甲醇短期反弹为主，关注传统下游开工率以及进口量的变动情况。单边及期权：逢低短多，压力位2430，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

  周二晚，小幅上涨，L2501收7996，PP2501收7384，L-P价差为612。观点:下游开工率处于同期低位，需求较差，聚烯烃开工率呈回升趋势，新增产能投产压力亦较大，供应压力增加，维持供强需弱格局，但是，政策刺激力度加大，宏观情绪好转，聚烯烃短期反弹为主，关注旺季到来前下游开工率的变动情况。单边及期权：逢低短多，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）

  周二晚盘面延续减仓反弹。昨日现货大幅上调，华东主流报5270。供应端预计本周甘肃金川等装置检修结束，产量仍将增加。需求端下游制品开工率延续低位，虽然进入传统旺季，但下游工厂新增订单有限，对原料的需求及采购均有限。出口方面受印度加征一定的关税传言扰动。库存方面社库去库厂库累库，绝对量仍处于偏高位。成本端电石价格近期有所反弹。总体看PVC自身供需面依旧偏弱，但政策面强力刺激，市场整体氛围走好。激进型投资者期权多头V2501-C-5500暂时持有，2501合约短线。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

  周二晚盘面延续减仓反弹。昨日现货价格出现小幅上调，华东报4800。供应端本周重启检修装置并存，预计产量小幅下降。需求端聚酯产量持稳，终端江浙地区织造开工率小幅上升，不过行业开工分化明显。行业总库存仍在高位持续累库。美联储降息落地，成本端原油暂企稳，PTA加工费小幅下行。总体看PTA供需驱动不足，不过短线政策强刺激带动反弹。建议激进型投资者短空离场，TA501C5000多头期权可暂时继续持有，2501合约短线。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）

  周二LC2411收盘价76800元/吨，涨2.20%。现货电碳富宝资讯报价74250元/吨。上周碳酸锂产量略有下滑，售价逼近自有矿成本，锂盐厂难有利润，江西云母矿端检修频出，锂盐减产消息频出；需求端来看，下游外采需求疲软，节后归来未有大量采购动作，但市场普遍有国庆节前集中补货预期；库存端，工厂库存小幅下降，行业库存小幅上升。总的来说，碳酸锂市场供需矛盾略有缓解，库存难以有效去化，对价格持续施压。同时本周逢国庆节前备货，盘面波动或增大。操作上，建议期货：lc2411区间操作，参考（70000,80000）；期权：买入2411看跌70000期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

  周二si2411收盘价9575元/吨，涨2.35%。现货421#参考报价12250元/吨。供应端，上周全国整体产量基本不变。目前新疆生产平稳，四川、云南虽有企业计划减产、停炉，但本周暂未实施。个别北方新建项目投产日期持续推迟；需求端，上周需求未有增加，行情表现尚可。多晶硅企业本周或开启复产周期。有机硅企业开工低位。预计铝棒本周产量持续增加；库存方面，期货库存高位转折，行业库存高位。总的来说，本周需求端存增产预期，而供需持续减少，整体过剩格局收窄。操作上，建议期货：逢低做多，si2411参考支撑位9000元/吨；期权：卖出2411看跌9000期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

  周二晚ZN2411收盘价24475元/吨，涨2.94%。Wind现货报价23990元/吨。中国人民银行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，国内政策利好提振有色价格。海外锌矿传来复产消息后，国内炼厂原料矿远期供应担忧有所缓解，但考虑到四季度国内矿山减产和今年年底明年年初冶炼厂新增投放产能，冶炼厂依旧积极采买原料，短期内加工费难以探底回升，对锌价造成有力支撑。天津及其周边地区环保改造即将接近尾声，本周下游将开启国庆节前备货行情。操作上，建议期货：区间操作，zn2411参考区间（22000,24500）；期权：依区间卖出跨式期权。（陈小国，从业资格号:F03100622，交易咨询号：Z0021111）

  周二晚郑糖2501上涨1.06%报5931元/吨。昨夜原糖上涨2.61%。现货方面，周二柳州中间商站台基准价6310元/吨，报价上调50元;仓库报价6280元/吨，报价上调50元，成交一般。消息方面，泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)主任Virit Viseshsinth近日表示，预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。2023/24年度泰国食糖产量同比下降20.37%至880万吨。行业方面，国际糖价面临巴西和印度产量重新预估的支撑，短期内仍就保持偏强的走势。国内糖价面临更为宽松的供需环境，因此郑糖在跟随外糖震荡的同时，上方将面临越来越明显的压力。另外，国际市场的关注点将集中在巴西最终产量、印度和泰国新产季产量、印度出口政策三大方面，国内市场则关注进口糖到港节奏、北方甜菜糖产量的兑现，以及南方开榨前的新产季产量预估。短期超跌反弹有望维持偏强走势。操作上建议多单适当减仓，郑糖2501参考支撑位上移至5750元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）

  周二生猪主力合约偏弱震荡。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为18.78元/公斤，低价区报17.5元/公斤。集团场月度出栏计划继续增量且幅度扩大，短期供应流通有所增量，市场恐慌情绪抬头。需求端来看，目前消费大环境整体向好程度有限，需求提振预期仍待兑现，预计短期国内生猪行情走势偏弱盘整。LH2411合约小幅贴水，短期看下方空间不大，但向上无驱动，或延续区间偏弱震荡，上方压力位参考19000。期权上，建议卖出LH2501-C-16800持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

  周二鸡蛋主力合约低位宽幅震荡。现货方面，鸡蛋主产区均价4.85元/斤，低价区报4.49元/斤。市场需求转弱，流通环节交易氛围减弱，贸易商多控制低库存，蛋价持续走低。年内蛋鸡养殖利润较好，在产蛋鸡存栏量处于年内高位，新开产蛋鸡仍在增加。淘汰鸡出栏略有增加，但多地天气好转，产蛋率及蛋重均出现回升，同时当前正值冷库蛋出库时间，有部分冷库尚未清空，供应端趋向宽松。叠加替代品蔬菜的价格存回落预期，对蛋价利好面减弱，近期蛋价回调压力较大。主力2501合约抢跑，提前透支了部分未来下跌行情，已有大幅贴水，估值偏低，但中期供需预期偏弱，建议谨慎偏空对待，压力位参考3700。期权上，建议买入JD2501-P-3450持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）

  周二晚国内油脂震荡偏强。豆油2501收涨1.1%，报8058元/吨；棕榈油2501收涨1.35%，报8384元/吨；菜油2501收涨0.99%，报9264元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+250。外盘方面，昨晚CBOT豆油大面积上涨，马来西亚棕榈油震荡偏强。SPPOMA多个方面数据显示，2024年9月1-20日马棕产量减少7.01%。ITS和AmSpec多个方面数据显示，马棕9月1-20日出口分别增加10.08%和6.83%。9月1-20日产量减少、出口增加，利多棕榈油，后续还需关注数据的变化。受美国降息的影响，预计油脂短期或震荡偏强为主。建议棕榈油01支撑位参考8000附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

  周二晚国内饲料震荡偏强。豆粕2501收涨0.39%，报3104元/吨；菜粕2501收涨0.83%，报2553元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆小幅上涨。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价-30。天气预报显示，未来两周马托格罗索州东部南部、戈亚斯、南马托格罗索州以及帕拉娜北部雨势比较少，不太有利于这些区域的大豆播种推进。马托格罗索州西部西北部以及帕拉娜州中南部等区域雨势相对良好一些。总体而言，未来两周中西部还有大部分区域雨势比较一般，预计播种启动速度不会很快。预计豆菜粕短期或震荡偏强为主。操作上建议可买入豆粕2501虚值看涨期权；套利方面，继续持有豆粕1-5正套。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）

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